基本预判： 

·         由于美国大豆出口占全球的市场份额高于其产量的市场份额，也高于玉米的市场份额，美国大豆价格因贸易战反制措施面临的风险高于玉米价格

·         我们预计美国玉米的种植面积会在2019年的播种季节再次超过大豆。2019年种植面积有很大变数，有可能加剧2019年到期的期货合约的波动

·         巴西和阿根廷将成为中美贸易战的最大受益者，因为他们最有可能增加对中国的出口

2018年上半年，美国共和党政府正式以关税为武器保护美国的制造业就业机会，强行从根本上改写全球贸易协议和关税惯例。中国、欧洲、加拿大和墨西哥等国家以其人之道还治其人之身，加征美国出口关税，并改变购买习惯，尽量不买美国产品。虽然美国经济的许多行业都会受到影响，但作为潜在的反制目标，美国农业最受关注。简而言之，美国是否有能力保护制造业就业机会尚不清楚，但可以肯定的是美国农业将付出惨重代价。美国农业成为关税和非关税反制措施的焦点，我们研究的重点是为何大豆受到的影响远高于玉米。

 图1.

美国玉米和大豆产量

2018年，美国农业部(USDA)宣布大豆的计划种植面积（8,900万英亩）自1983年以来首次超过玉米（8,800万英亩）。大豆是世界最大的动物饲料来源，也是第二大植物油来源，用途十分广泛。

大豆作物总产量的大约三分之二被加工（或“压榨”）成大豆油和大豆粕；大豆油可以进一步提炼，用于食用油、人造黄油和色拉酱之类的食物中，而大豆粕是禽类和牲畜高蛋白动物饲料的主要成份。

大豆粕是鸡和猪等重要牲畜的主要饲料，在考虑全球贸易流时需要加以思考。

尽管玉米经常端上餐桌，但从用途来看，美国大约55-60%的玉米作物实际是用作牲畜饲料，35-40%用于生产乙醇。

 美国农场主将一些种植玉米的土地改种大豆，或将种植大豆的土地改种玉米相对容易，这取决于他们对未来需求和价格走势的预测。因此，我们主要研究玉米和大豆产量的几个方面，分别是：
 

·         美国的产量在全球供应量中所占比例

·         购买美国出口的买家的集中度或多元化

·         竞争对手抢走美国市场份额的能力

全球供应和出口竞争

 在大豆和玉米的全球产量中，美国所占比例略高于三分之一。在2017-2018生产季节（9月至次年8月）中，美国占全球玉米产量的35%，成为全球最大的玉米生产国。同一期间，美国大豆产量占全球产量的35%。但我们注意到，巴西在全球大豆产量中所占比例与美国相差无几，是一位有力的竞争者。

 美国的产物大多出口到其它国家，特别是大豆。在2017-2018生产季节，美国大豆出口量占美国总产量的47%。虽然美国玉米出口量很大，但在美国总产量中所占比例较小，仅占2017-2018生产季节的大约15.7%。

 美国大豆出口的买方更加集中，因此大豆更容易受贸易反制措施的影响。中国是美国大豆最大的买方，据商务部估算，中国占2017年美国大豆出口价值的57%。由于这种出口的集中性，中国有能力对美国大豆造成损害。

 相比之下，玉米出口较为分散，没有哪个买方的购买量占绝对多数。美国玉米的主要买方包括墨西哥和日本，据商务部估算，对墨西哥的出口量占2017年美国玉米出口总价值的28%，对第二大买方日本的出口量占出口总价值的22.5%。

 竞争对手抢走美国市场份额的能力

 大豆生产的竞争比玉米更为激烈。巴西和阿根廷是重要的大豆生产国，两国都会因为对美国的贸易反制措施受益。巴西预期在2018-2019生产季节成为全球最大的大豆生产国。在2017-2018生产季节，巴西产量为1.19亿公吨，而美国为1.195亿公吨。在遭受严重旱灾之后，阿根廷产量为3,700万公吨，随着厄尔尼诺现象(El Niño)回归缓解旱情，我们预期阿根廷产量将在下个生产季节显著上升。随着拉丁美洲竞争对手抢占全球大豆产量的市场份额，以及美国大豆价格的下跌，我们预期美国今后玉米的种植面积将增加，大豆种植面积减少。

 美国的玉米生产同样面临来自中国、巴西、阿根廷和欧盟的竞争，但激烈程度不及巴西大豆与美国大豆的竞争。虽然中国是仅次于美国的玉米生产大国，但中国在2017-2018生产季节的产量仅为2.1589亿公吨，而美国为3.7096亿公吨。另外三个最大竞争对手的产量远低于美国：2017-2018年巴西产量为8,500万公吨，欧盟为6,210万公吨，阿根廷为3,300万公吨。

本文由Bluford Putnam, Patricia Mosley和Natalie Denby撰写